耶倫當(dāng)天在美國參議院銀行委員會作證時說，隨著美國失業(yè)率向6.5%的加息參考值靠近，美聯(lián)儲官員一直在討論如何對前瞻性指引進(jìn)行調(diào)整，并有各種不同觀點(diǎn)。她認(rèn)為，美國長期失業(yè)問題依然嚴(yán)重，就業(yè)市場復(fù)蘇遠(yuǎn)未完成，單靠失業(yè)率并不能衡量就業(yè)市場整體形勢，也不存在硬性規(guī)則可以確定失業(yè)率降至多少能夠?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)，因此需要綜合考慮廣泛的就業(yè)市場指標(biāo)來進(jìn)行評估。

　　耶倫強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲在相當(dāng)長時間仍將保持寬松貨幣政策，她支持將前瞻性指引由此前設(shè)置的量化加息參考指標(biāo)轉(zhuǎn)向定性描述，向外界提供失業(yè)率跨過6.5%的門檻線后美聯(lián)儲如何調(diào)整聯(lián)邦基金利率的更多信息。耶倫的證詞穩(wěn)定了市場信心，紐約股市三大股指當(dāng)天均上漲報收，其中標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)歷史最高收盤紀(jì)錄。

　　所謂“前瞻性指引”，是指央行對未來利率政策走向給出一些語言暗示或承諾來引導(dǎo)市場預(yù)期。為應(yīng)對金融危機(jī)，美聯(lián)儲在2008年12月將聯(lián)邦基金利率降至接近零的水平后，開始嘗試通過前瞻性指引明確超低利率政策的執(zhí)行期限，以進(jìn)一步壓低融資成本，刺激投資、消費(fèi)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　美聯(lián)儲最近一次調(diào)整前瞻性指引是在2012年12月，當(dāng)時美聯(lián)儲決定將聯(lián)邦基金利率與通脹率和失業(yè)率掛鉤，宣布在通脹率低于2.5%和失業(yè)率高于6.5%之前不會加息。然而，令美聯(lián)儲意外的是，失業(yè)率下降速度大幅快于美聯(lián)儲預(yù)期，目前已降至6.6%，迫近加息的參考門檻線。但美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然磕磕絆絆，需要寬松貨幣政策支持。這意味著美聯(lián)儲迫切需要對前瞻性指引進(jìn)行調(diào)整。

　　近期，不少美聯(lián)儲官員都表示支持廢除量化參考指標(biāo)、轉(zhuǎn)向定性描述的前瞻性指引。圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長布拉德說，美聯(lián)儲設(shè)置的量化參考指標(biāo)已經(jīng)收到效果，過去兩年它們向市場清晰傳達(dá)了美聯(lián)儲不急于加息的政策意圖，但隨著貨幣政策向常態(tài)回歸，應(yīng)采用更加定性的描述以涵蓋全部就業(yè)市場指標(biāo)，而非鎖定單一量化指標(biāo)。舊金山聯(lián)邦儲備銀行行長威廉斯說，美聯(lián)儲此前引入量化參考指標(biāo)，是因?yàn)槭袌鰧γ缆?lián)儲的加息預(yù)期與美聯(lián)儲自身預(yù)期相差甚遠(yuǎn)，而現(xiàn)在市場預(yù)期與美聯(lián)儲自身預(yù)期基本一致，因此回歸到定性描述的前瞻性指引的時機(jī)已經(jīng)成熟。

　　英國央行已于本月初率先作出嘗試。由于預(yù)計今年春季英國失業(yè)率將降至7%以下，但就業(yè)市場仍然比較疲軟，英國央行摒棄了與失業(yè)率掛鉤的前瞻性指引，轉(zhuǎn)而引入單位勞動生產(chǎn)率、工資收入、消費(fèi)支出和企業(yè)閑置勞動力調(diào)查等數(shù)據(jù)作為加息參考指標(biāo)。英國央行于2013年8月推出前瞻性指引，承諾在通脹和金融市場環(huán)境穩(wěn)定的前提下，維持0.5%的超低利率直至英國失業(yè)率降至7%以下。

　　也有專家建議美聯(lián)儲將季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測作為調(diào)整前瞻性指引的重要工具。加拿大皇家銀行資本市場公司美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯姆·波爾切利說，“我毫不懷疑季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測將變得越來越重要”，可為市場提供美聯(lián)儲利率政策路徑的更多信息。

　　美聯(lián)儲每季度發(fā)布一次經(jīng)濟(jì)預(yù)測，披露美聯(lián)儲官員對未來幾年美國經(jīng)濟(jì)增速、失業(yè)率、通脹率和聯(lián)邦基金利率的預(yù)測區(qū)間。

　　根據(jù)美聯(lián)儲去年12月發(fā)布的預(yù)測，17位美聯(lián)儲官員中有12位預(yù)計美聯(lián)儲會等到2015年啟動首次加息。這些官員還預(yù)測2015年底聯(lián)邦基金利率的中值為0.75%，意味著當(dāng)年至少會有兩次加息。

　　耶倫當(dāng)天還表示，最近發(fā)布的一些美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，也許部分反映了嚴(yán)寒天氣的影響，但這種影響有多大還需進(jìn)一步評估。她重申，除非美國經(jīng)濟(jì)前景發(fā)生明顯變化，否則美聯(lián)儲不會改變目前購債縮減計劃的步伐。

　　亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行行長洛克哈特近期也表示，他預(yù)計美聯(lián)儲將延續(xù)每次會議縮減100億美元購債規(guī)模的節(jié)奏，到今年第四季度完全結(jié)束購債計劃，首次加息則會等到2015年下半年啟動。洛克哈特屬于中間派，其政策立場往往與美聯(lián)儲決策機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦公開市場委員會的共識保持一致。