在月末等資金偏緊的時點(diǎn)加大逆回購?fù)斗帕Χ纫殉蔀槌Ｒ?guī)操作。8月31日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)月末流動性平穩(wěn)，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展了500億元逆回購操作，期限7天，中標(biāo)利率維持在2.20%不變。這也是8月25日以來，央行連續(xù)5個交易日開展500億元逆回購操作，此前逆回購操作規(guī)模一直為100億元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公開市場操作加量投放顯示央行充分考慮了金融機(jī)構(gòu)對資金的需求情況，維穩(wěn)資金面的態(tài)度比較明確，穩(wěn)定了市場預(yù)期。“央行連續(xù)開展逆回購凈投放呵護(hù)資金面，主要是因為近日市場短端利率有所反彈，市場短期流動性略為趨緊，所以央行適度加大逆回購操作量，以熨平短期資金面波動。”光大銀行分析師周茂華表示。

　　近日市場短端利率有所上升。8月24日的數(shù)據(jù)顯示，DR001(銀行間隔夜質(zhì)押式回購利率)加權(quán)平均利率升至2.2682%，創(chuàng)逾兩個月新高;DR007(銀行間7天期質(zhì)押式回購利率)加權(quán)平均利率為2.2205%，較前一日上漲了7.33個基點(diǎn);兩者均高于2.2%的政策利率水平。8月31日的數(shù)據(jù)顯示，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全線上行，其中，隔夜品種上行34.9個基點(diǎn)報2.195%，7天期上行1.4個基點(diǎn)報2.322%，14天期上行3.7個基點(diǎn)報2.360%。

　　資金面邊際收緊的原因主要包括三個方面，在中信證券研究所副所長明明看來：一方面，近兩周地方債發(fā)行規(guī)模增大消耗流動性;另一方面，銀行面臨8月25日繳準(zhǔn)時點(diǎn);此外，銀行面臨月末考核壓力。

　　今年以來，央行連續(xù)在多個交易日開展逆回購操作，操作規(guī)模始終維持在100億元。但在月末等資金偏緊的時點(diǎn)，央行加大投放力度也是常規(guī)操作，例如6月末、7月末央行也曾連續(xù)多日進(jìn)行了300億元逆回購的投放。不過此次央行逆回購操作規(guī)模提高至500億元，為春節(jié)后最高水平;再加上本次8月25日啟動維穩(wěn)月末資金面的操作，明顯早于7月29日提高逆回購操作規(guī)模，顯示了貨幣政策維穩(wěn)資金面的態(tài)度更為積極。

　　明明表示，面對9月6000億元MLF(中期借貸便利)到期，央行大概率等額續(xù)做或小幅縮量續(xù)做，此外，不排除央行在年內(nèi)通過定向降準(zhǔn)的方式維持流動性合理充裕?？傮w而言，9月央行在公開市場操作方面會維持流動性平穩(wěn)，不會帶來較大的資金缺口。

　　“雖然從流動性投放的絕對水平看，難以彌補(bǔ)資金缺口，但央行通過‘言行一致’的預(yù)期引導(dǎo)方式，以低成本維持了資金面的穩(wěn)定。”明明稱。另外，今年3月份以來，央行通過每日開展7天期逆回購操作釋放短期政策利率信號，引導(dǎo)貨幣市場利率圍繞央行公開市場操作利率運(yùn)行，利率波動性進(jìn)一步下降，市場預(yù)期更加平穩(wěn)，公開市場操作利率作為短期利率中樞的作用得到強(qiáng)化。

　　盡管近日逆回購操作加量，但在不少業(yè)內(nèi)人士看來，穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)并未發(fā)生變化。“貨幣政策主要還是由宏觀經(jīng)濟(jì)走勢決定，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)盡管走出疫情最嚴(yán)重時期，但往前走仍面臨較為復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境，內(nèi)需尚未完全恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡問題突出，國內(nèi)貨幣政策需要平衡穩(wěn)增長、防風(fēng)險、促改革，穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)不變。”周茂華表示。

　　隨著地方債發(fā)行提速，加之后續(xù)MLF到期規(guī)模大，預(yù)計年內(nèi)流動性缺口將擴(kuò)大，對流動性環(huán)境的擾動也將加大。對此，明明認(rèn)為，貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮引導(dǎo)預(yù)期、對沖流動性缺口、維持流動性平穩(wěn)的作用，預(yù)計后續(xù)逆回購操作規(guī)模不會明顯增大，四季度或再次降準(zhǔn)置換MLF，碳減排支持工具也料將落地。

　　周茂華也表示，央行將通過多種工具應(yīng)對短期資金面干擾因素，確保流動性處于合理充裕水平，疏通貨幣政策傳導(dǎo);并結(jié)合結(jié)構(gòu)性工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域的支持，激發(fā)微觀主體活力，促進(jìn)國內(nèi)大循環(huán)。
　　文章來源：http://www.cjgs.cn/html/hongguan/2021_09/01/243267.html

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